恒瑞易配被传“进军半导体”，医械龙头联影医疗去年业绩大幅回暖，股价却已跌近三成

　　红星资本局5月24日消息，5月21日，一则“联影医疗（688271.SH）可能进军半导体行业”的消息，让医疗器械龙头联影医疗盘中一度涨超16%，当日收盘市值回到千亿以上。

　　红星资本局注意到，该传闻源于一则“联影医疗射频电源产品已通过北方华创（002371.SZ）验证”的消息。公开信息显示，北方华创是国内半导体设备龙头，而联影医疗主营的医学影像业务中，磁共振成像系统（MR）方面已构建了一套射频功率系统自研体系。

　　值得一提的是，2025年与2026年一季度，联影医疗的营收、净利大幅回暖，但公司最新股价较2025年9月高点已跌去近30%。

　　5月24日，针对相关问题，红星资本局致电联影医疗并发去采访请求，截至发稿未获回应。

否认“进军半导体”

有医械企业靠技术同源跨界布局

　　5月21日，据《财经》报道，针对上述“进军半导体”的传闻，联影医疗投资者关系部门工作人员回应称，“这不是上市公司体内的业务”，与北方华创合作的也不是上市公司的关联公司。

　　红星资本局注意到，尽管带动股价上涨的是一则不确定的消息，但作为国产高端影像与放射治疗设备龙头，联影医疗在磁共振成像系统方面已构建了一套完整的射频功率系统自研体系。

　　据了解，磁共振成像通过对静磁场中的人体施加某种特定频率的射频脉冲，使人体中的原子核（主要是氢质子）受到激励而发生磁共振现象，在停止脉冲后，原子核在弛豫过程中产生MR信号，通过对信号的接收、空间编码和图像重建等处理过程，最终处理成图像信息。该领域主要技术门槛包括超导磁体技术、梯度技术、射频技术、谱仪设计技术、应用技术等。

　　联影医疗2025年年报显示，公司拥有独立设计、研发和制造高场超导磁体、高性能梯度线圈、高密度射频线圈、多通道分布式谱仪以及MR成像软件和高级应用的能力。其中，射频线圈是MR设备中的核心部件之一，负责发射、接收和放大MR信号。

　　具体来看，该公司已推出1.5T、3.0T、5.0T等多款超导MR产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细分市场的需求，其中多款产品为行业首款或国产首款。联影医疗在年报中表示，高端医疗设备的研发技术壁垒极高，属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，一台设备的研发往往涉及生物医学工程、机械、算法、电子信息、材料科学、医学影像技术等众多学科领域，研发门槛高，研发周期长。

　　从研发投入来看，2025年该公司研发费用18.42亿元（占营收比重约13.35%），同比增长4.57%。

　　公开报道显示，当下半导体、光通信等赛道市场前景广阔，且与部分医疗器械企业的核心技术具备同源性，凭借技术复用优势跨界布局，或成为近期多家医疗器械企业股价走高的核心逻辑。

　　例如，国产内镜龙头海泰新光（688677.SH）股价自3月以来持续上涨，该公司在4月底的投资者交流会上表示，2026年研发投入会继续加大，一方面持续投入医疗领域，从内窥镜系统扩到手术器械和周边设备，另一方面会加大光学技术和产品的研发投入。

　　5月13日，X线影像设备公司奕瑞科技（688301.SH）在投资者交流会上表示，“先进封装、PCB、PCBA等多个制造环节对X射线检测的需求亦呈现增长态势”。自5月中旬以来，该公司股价从115元/股附近一度涨至188元/股，区间涨幅约50%。

业绩回暖股价低迷

员工减持18亿元

　　业绩方面，2024年，受国内设备更新政策落地节奏等因素影响，联影医疗营收、净利润双双下滑。2025年，该公司业绩回暖，并取得了上市以来的最好业绩。

　　财报显示，2025年，公司实现营业收入138亿元，同比增长33.98%；归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%；扣非净利润17.70亿元，同比增长75.18%；经营活动现金流净额26.79亿元，上年同期为-6.19亿元。2026年一季度，该公司实现营业收入29.08亿元，归母净利润3.99亿元，同比增幅分别为17.34%和7.78%。

　　目前，联影医疗产品线覆盖磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（MI）、放射治疗系统（RT）以及生命科学仪器等。

　　2025年，联影医疗的主营业务为销售医学影像诊断设备及放射治疗设备，营收约113.9亿元，同比增长34.87%；其次是提供维修服务，收入约17.08亿元，同比增长25.96%；软件收入为5450万元，同比下滑34.49%。

　　具体到设备销售业务线，曾经占据主营业务收入半壁江山的CT设备收入，在经历了2024年约25.03%的下滑后，2025年收入约为35.45亿元，同比增长16.31%，但未能跑赢整体收入增速。MI、MR及RT业务线的同比增速均超40%。

　　联影医疗在年报中称，2025年，国内医疗设备市场呈现“复苏-提速”的回暖态势，公司依托行业需求与自身核心优势，营收顺势放量，实现境内收入97.60亿元，较上年增长27.35%；海外市场持续保持了高增势头，境外收入33.93亿元，较上年增长52.81%。

　　不过，业绩大幅增长的成绩单未能提振联影医疗的股价。截至5月22日收盘，该公司股价报116.01元/股，较2025年9月164.5元/股左右的高点跌去近30%。

　　股价低迷背后，2025年11月20日，联影医疗公告称，公司五大员工持股平台合计减持股份1337万股，总价值高达18.2亿元，减持期间为2025年9月1日至2025年11月19日。

　　5月6日，联影医疗公告称，公司于4月30日以集中竞价交易方式首次回购30万股，占总股本的0.04%，回购资金总额为3306万元。

　　红星新闻记者蒋紫雯

（文章来源：红星资本局）